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          LPR六個月按兵不動 符合當前經濟預期

          10月20日,央行授權全國銀行間同業拆借中心發布的LPR顯示:1年期和5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%。此兩項數據均持平于上月,并且為今年5月以來連續第六個月保持不變。


          LPR是金融市場資金供需狀況及資金價格的真實反映,LPR連續六個月按兵不動,中國金融市場的資金供需和市場資金價格是否也保持波瀾不驚?從當下社會公眾及中小微實體企業的實際利益出發,肯定都希望LPR能夠下降,尤其目前經濟復蘇狀態還需要更多金融資金的支持,LPR利率不高對當前經濟局勢的全面回暖還是有相當大的推動力的。


          既然目前社會經濟需要較多資金支持才能恢復到正常區間,且廣大企業及民眾又有更多資金的需要,為何央行及全國銀行間同業拆借中心不順勢而為,讓LPR利率步入下行通道?


          客觀分析,有兩個因素決定了LPR利率保持在六個月不變的水平上。


          從商業銀行經營角度看,由于結構性存款亂象整治,使得全國商業銀行結構性存款下降幅度較大。據披露,全國商業銀行結構性存款繼續壓降4450.81億元至89751.77億元,其中以股份行為代表的中小銀行壓降5627.48億元。這使得一些商業銀行的資金壓力加大,為維持資金運轉平穩,勢必導致了兩大問題:一是導致近期銀行平均邊際資金成本難以明顯下行,報價行下調LPR報價加點的動力不足,也使作為LPR報價重要參考依據的逆回購利率、MLF利率維持高位不降,這樣LPR也難以下降。二是導致國有大行、股份制銀行同業存單利率仍維持高位。據披露,10月20日,農業銀行、交通銀行等行一年期同業存單參考收益率分別為3.13%、3.11%,中信銀行、浦發銀行等行一年期同業存單參考收益率分別為3.15%左右的水平,均高于MLF利率,這樣使得LPR利率無法繼續下降。


          從社會經濟角度看,中國疫情基本得到控制,降息、降準的呼聲降低,壓力減小。最近國家統計局公布的主要經濟數據繼續向好,三季度GDP同比增長4.9%,且第一、二、三產業均顯現復蘇跡象。在這種態勢下,央行貨幣政策應在穩增長與防風險之間保持平衡,防止降息、降準過度導致資金寬松而加大各種金融套利行為,避免出現大水漫灌而導致金融脫實和金融泡沫現象發生。這一切表明,央行貨幣政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩定,市場利率圍繞央行政策利率運行,利率水平與當前的經濟基本面總體是匹配的,也是符合當前經濟預期的。


          年底前,結構性存款壓力任務、政府債券發行規模趨于緩解以及財政支出的提速,11月底和12月初社會流動性有可能會出現邊際放松,同業存單發行利率隨之下行,銀行平均邊際資金成本將轉而邊際下行,銀行也可能小幅下調LPR報價加點,進而觸發1年期LPR報價小幅下行;尤其銀行讓利1.5萬億元還沒有到位,到目前還僅僅讓利1萬億元的水平,銀行下調貸款利率仍有一定空間,這一切表明LPR利率出現小幅下調應是大概率事件。


           □莫開偉(財經評論人)編輯 陳莉 校對 楊許麗

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          • 標簽:大學數學競賽試題
          • 編輯:崔雪莉
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